從消費大(Big)市場到(Arrive)互聯網平台，再到(Arrive)當前的(Of)科技創新時(Hour)代，投資的(Of)邏輯發生(Born)了變化。3月2日，2023第一(One)财經産業投資峰會暨第一(One)财經陸家嘴股權投資春季峰會在(Exist)上海舉行。中金農信投資管理（北京）有限公司創始合夥人(People)、鼎晖VGC管理合夥人(People)王霖在(Exist)會上分享了其投資洞察，他(He)認爲(For)投資從一(One)開始大(Big)消費市場的(Of)“篩子也能淘黃金”演變爲(For)後來(Come)互聯網的(Of)“百萬雄師過大(Big)江”，而在(Exist)當下科技創新時(Hour)代，投資已經是“孤一(One)智公掘山洞”。
在(Exist)會後接受第一(One)财經采訪時(Hour)，王霖表示，每個(Indivual)時(Hour)代有每個(Indivual)時(Hour)代的(Of)問題，“互聯網時(Hour)代靠大(Big)量資金砸，砸10個(Indivual)或許能出(Out)來(Come)1個(Indivual)，出(Out)來(Come)的(Of)就是幸運者。今天是科技多點突破，每個(Indivual)行業、每個(Indivual)細分領域都可能有機會，點更多了，但是原來(Come)幾千億、上萬億的(Of)機會越來(Come)越少了。”
01
從“篩子淘金”到(Arrive)“智公掘山洞”
從投資的(Of)角度來(Come)看，王霖認爲(For)現在(Exist)到(Arrive)了科技創新投資的(Of)最佳時(Hour)期。2002年開始的(Of)第一(One)個(Indivual)10年，鼎晖做消費的(Of)投資，“那時(Hour)候遍地都是好企業，鼎晖投的(Of)蒙牛、雙彙、百麗、李甯一(One)路上揚，我(I)們的(Of)投資腳步與中國(Country)經濟發展同向而行。”但在(Exist)2020年以(By)後，流量越來(Come)越貴，“錢并不(No)能砸平台出(Out)來(Come)了，即便砸出(Out)來(Come)也沒有那麽大(Big)價值了，但很多科技的(Of)點的(Of)突破帶來(Come)了新的(Of)機遇。”王霖表示，這(This)個(Indivual)階段投資的(Of)突破點，靠的(Of)是科學家和(And)技術團隊，他(He)用(Use)了一(One)個(Indivual)詞總結是“智公掘山洞”。科技的(Of)突破重要(Want)的(Of)是科學家這(This)樣的(Of)智公，而投資是要(Want)找到(Arrive)這(This)個(Indivual)智公。在(Exist)具體投資焦點上，王霖表示，鼎晖VGC主要(Want)圍繞科技的(Of)三個(Indivual)方面進行“下注”，包括大(Big)健康領域裏新藥的(Of)研發創新，國(Country)産醫療高端設備的(Of)創新和(And)替代，以(By)及半導體芯片、新材料、新能源、人(People)工智能、大(Big)數據的(Of)一(One)些方向。中國(Country)的(Of)工業如電視機、冰箱替代完，後來(Come)就是汽車這(This)類大(Big)的(Of)裝備制造，現在(Exist)包括醫療設備的(Of)替代已經開始，“醫療低端的(Of)設備中國(Country)已經有很多，但是中高端仍然以(By)外國(Country)爲(For)主，現在(Exist)中國(Country)出(Out)現了一(One)批企業，在(Exist)如核磁質譜儀、手術機器人(People)等方面進行替代創新。”王霖認爲(For)，這(This)一(One)塊是未來(Come)的(Of)重點。ChatGPT在(Exist)近期掀起了讨論熱潮，也将人(People)工智能産業的(Of)發展引入到(Arrive)了新階段。王霖認爲(For)，人(People)工智能不(No)僅是熱點，也是未來(Come)的(Of)一(One)個(Indivual)大(Big)趨勢，可能5年、10年都會往這(This)個(Indivual)方向走。科技投資在(Exist)中國(Country)仍然有很大(Big)機遇，王霖認爲(For)，中國(Country)有包括技術人(People)才雄厚、活躍的(Of)VC和(And)資本市場的(Of)優勢，以(By)及有着全世界第二大(Big)的(Of)經濟市場、中産階級數量巨大(Big)的(Of)消費市場，創新企業的(Of)一(One)個(Indivual)突破帶來(Come)的(Of)商機是巨大(Big)的(Of)。
02
硬科技要(Want)“投早、投精、投重”
盡管有很大(Big)的(Of)機遇，但國(Country)科嘉和(And)合夥人(People)陸佳清在(Exist)會上表示，科技投資并不(No)那麽“美好”，大(Big)量的(Of)資金湧入導緻科技領域有非常多技術泡沫、商業泡沫、資本泡沫和(And)估值泡沫。“現在(Exist)不(No)投科技的(Of)都很難，比如這(This)兩年投消費就很難估值，消費領域近兩年并沒有出(Out)現大(Big)的(Of)品牌，很多基金都調整到(Arrive)了科技這(This)一(One)領域，客觀上造成了一(One)定的(Of)資本泡沫。”陸佳清說。以(By)硬科技投資爲(For)主的(Of)時(Hour)代，對投資人(People)來(Come)說會更難，王霖也認爲(For)，原來(Come)粗放式投資的(Of)機會越來(Come)越少，需要(Want)更專業、更細緻的(Of)行業研究，招投資人(People)的(Of)要(Want)求也變了。“現在(Exist)我(I)們更強調專業領域的(Of)，像信息工程、生(Born)物工程、化學材料等，僅僅經濟專業背景已經不(No)能滿足條件了，一(One)定要(Want)有工科背景，才是我(I)們重點歡迎的(Of)人(People)才。”王霖對第一(One)财經表示，鼎晖VGC專業化的(Of)團隊具有深厚的(Of)産業背景，團隊負責人(People)平均擁有14年以(By)上的(Of)中國(Country)市場投資經驗，從而爲(For)長期持續“投精”奠定了紮實的(Of)基礎。在(Exist)普遍“内卷”的(Of)環境下，科技投資要(Want)怎麽投？王霖認爲(For)要(Want)投早、投精和(And)投重，一(One)要(Want)找趨勢，再具體看方向。多年前風險投資是占賽道、撒種子，而今天科技單點突破的(Of)時(Hour)代，賽道太多，通過專業深度行研，精準挖掘分行業裏的(Of)頭部企業，多輪加注并深度賦能。陸佳清分享的(Of)一(One)個(Indivual)數據顯示，科技企業創業失敗的(Of)一(One)個(Indivual)主要(Want)原因是沒有市場需求，這(This)占到(Arrive)了四成以(By)上。作(Do)爲(For)中科院的(Of)投資平台，國(Country)科嘉和(And)與很多科學家交流，發現科學家對于(At)市場的(Of)感知能力和(And)捕捉能力客觀來(Come)講是較弱的(Of)，或許團隊覺得這(This)個(Indivual)東西好，但是非常貴，也很可能沒有足夠的(Of)行業。陸佳清認爲(For)，對于(At)投資人(People)來(Come)說，不(No)僅要(Want)有對技術的(Of)理解，還要(Want)選對商業化的(Of)方向，挑選好的(Of)團隊，再往下去投注。在(Exist)被問到(Arrive)今年的(Of)展望時(Hour)，王霖對第一(One)财經表示，現在(Exist)政府招商引資開始了，政府引導基金也很活躍，商業活動也在(Exist)恢複，“但一(One)定是理智的(Of)恢複，真正恢複到(Arrive)過去整個(Indivual)行業熱熱鬧鬧的(Of)局面，還需要(Want)一(One)定的(Of)時(Hour)間。”
