随着AI→IDC需求傳導鏈條的(Of)淤堵逐漸被疏通，被擠壓的(Of)需求即将持續釋放，中國(Country)IDC市場正在(Exist)迎來(Come)新一(One)輪增長周期——中金農信投資管理（北京）有限公司長期深耕數據中心行業，已累計完成超50億元人(People)民币的(Of)投資，并于(At)2020年10月成功設立國(Country)内第一(One)支人(People)民币數據中心專項基金。本文爲(For)鼎晖團隊對數據中心行業近況的(Of)最新觀察與趨勢研究。
（本圖爲(For)OpenAI生(Born)成）
在(Exist)當下最令人(People)矚目的(Of)AI産業中，一(One)條樸素的(Of)商業規律再次得到(Arrive)驗證：在(Exist)淘金熱潮中，那些爲(For)淘金者提供必要(Want)工具的(Of)“賣鏟人(People)”，往往能夠占據先機，成爲(For)最大(Big)的(Of)受益者。
2022年11月，大(Big)語言模型ChatGPT-3.5震撼發布，也标志着新一(One)輪AI淘金競賽的(Of)開啓。在(Exist)這(This)場競賽中，智算服務器作(Do)爲(For)不(No)可或缺的(Of)“鏟子”，爲(For)大(Big)模型的(Of)發展提供了強大(Big)的(Of)算力支持，這(This)也使得鏟子的(Of)生(Born)産商們——如研發出(Out)H系列、B系列高性能GPU芯片的(Of)英偉達——成功抓住了市場先機，實現了業績爆發。
若進一(One)步挖掘這(This)一(One)産業鏈，會發現除了直接生(Born)産“鏟子”的(Of)企業外，還有一(One)個(Indivual)重要(Want)角色在(Exist)這(This)場競賽中扮演着舉足輕重的(Of)作(Do)用(Use)——數據中心（IDC）。它們如同高效運轉的(Of)“運輸車隊”，負責将智算服務器這(This)一(One)關鍵資源安全、高效地送達每一(One)位淘金者手中。
他(He)山之石：美國(Country)算力需求激增，IDC市場“一(One)櫃難求”
先來(Come)看幾組美國(Country)的(Of)數據：
1. 模型參數量：1.8萬億→52萬億
從GPT-3到(Arrive)GPT-4再到(Arrive)GPT-5，每一(One)代模型的(Of)參數量都增長了十倍以(By)上。目前GPT-4的(Of)參數量約爲(For)1.8萬億，而GPT-5的(Of)參數量預計将再增長近30倍，達到(Arrive)52萬億。
2. GPU卡：2.5萬卡→15萬卡
模型參數量的(Of)增加直接帶動了算力（GPU卡）需求的(Of)大(Big)幅增長。爲(For)了訓練GPT-5，OpenAI搭建了至少5萬張H100（其運算能力約等于(At)15萬張A100）的(Of)集群，而在(Exist)GPT-4時(Hour)期，耗用(Use)的(Of)A100數量僅爲(For)2.5萬張。
3. 資本開支：1,475億美元→2,100億美元
公開數據顯示，2023年美國(Country)Top4雲廠商巨頭（微軟、谷歌、亞馬遜、Meta）資本開支約1,475億美元，其中絕大(Big)部分用(Use)于(At)AI和(And)雲計算領域。截至2024年8月，彭博一(One)緻預期2024年該支出(Out)将大(Big)幅同比增長40%+至約2,100億美元。
4. IDC租金：120美元→148美元
服務器的(Of)大(Big)量采購直接推動了IDC需求的(Of)增長，美國(Country)IDC機櫃租金從每千瓦120美元上漲至148美元，整體上架率飙升至97%，市場呈現“一(One)櫃難求”的(Of)局面。根據最新預測，美國(Country)2027年之前将要(Want)交付的(Of)存量和(And)在(Exist)建IDC基本均已被預訂完畢。
上述數據給我(I)們展現了一(One)個(Indivual)清晰的(Of)傳導鏈條，即：AI發展→算力需求→IT投資→IDC需求。
經曆過數輪周期、深谙“鏟子”理論的(Of)海外頭部投資機構自然也沒有錯失這(This)個(Indivual)鏈條揭示的(Of)投資機遇。2023年年中，全球最大(Big)的(Of)另類資産管理公司之一(One)的(Of)黑石集團，承諾将在(Exist)3年内向數據中心領域投資80億美元；僅過一(One)年，2024年9月，黑石領銜的(Of)财團又以(By)240億澳元完成對亞太數據中心運營商AirTrunk的(Of)收購，成爲(For)全球迄今爲(For)止最大(Big)的(Of)一(One)筆數據中心并購交易。黑石執行副總裁Jonathan Gray直言：“數據中心是AI革命的(Of)基礎設施，是有史以(By)來(Come)最好的(Of)投資之一(One)。”
海外IDC市場欣欣向榮的(Of)背景下，遠在(Exist)大(Big)洋彼岸的(Of)中國(Country)IDC市場走到(Arrive)哪個(Indivual)階段？
對比過去30年中美數字産業的(Of)發展進程，一(One)個(Indivual)有意思的(Of)發現是，從傳統PC端互聯網，到(Arrive)移動互聯網，再到(Arrive)産業互聯網，中國(Country)的(Of)行業元年往往晚于(At)美國(Country)約2-3年。到(Arrive)了最新的(Of)AI時(Hour)代，我(I)們追趕的(Of)節奏已經明顯提速，并在(Exist)IDC這(This)一(One)終端基礎設施的(Of)需求上初現端倪。
2021年以(By)來(Come)，受到(Arrive)疫情及相關政策影響，國(Country)内互聯網大(Big)廠的(Of)IT支出(Out)受到(Arrive)階段性抑制，直到(Arrive)AI的(Of)技術革新給行業重新注入了強心劑，大(Big)廠又紛紛開啓了新一(One)輪的(Of)“軍備競賽”。由于(At)AI工具的(Of)泛用(Use)性及應用(Use)潛力，疊加大(Big)模型訓練的(Of)算力集群要(Want)求，這(This)一(One)輪投資的(Of)決心和(And)力度空前，将2024年Q1國(Country)内主要(Want)上市互聯網企業的(Of)資本開支推升到(Arrive)同比3倍，創10年以(By)來(Come)新高。
（根據公開資料整理）
很多人(People)可能會問：美國(Country)商務部的(Of)芯片禁令是不(No)是卡住了我(I)們算力資源的(Of)“脖子”？的(Of)确，2023年11月生(Born)效的(Of)這(This)紙禁令使得國(Country)内的(Of)算力采購滞後了至少6個(Indivual)月時(Hour)間——但這(This)6個(Indivual)月時(Hour)間裏業界也在(Exist)持續尋找着芯片替代方案：
據市場調研，不(No)考慮其他(He)品牌及型号的(Of)訓練及推理芯片，僅英偉達H20+華爲(For)910B兩款芯片所對應的(Of)服務器，預計能爲(For)中國(Country)IDC市場帶來(Come)約12萬個(Indivual)機櫃需求，也使得互聯網大(Big)廠們對IDC資源呈現出(Out)久違的(Of)“饑渴”。僅以(By)某一(One)家頭部大(Big)廠爲(For)例，其2024年上半年的(Of)IDC訂單量超過1GW（對應約10萬個(Indivual)高密機櫃），已經接近于(At)2023年全年訂單總量的(Of)2倍，2025年機櫃需求量預計還将翻倍。
截至2024年8月，國(Country)内經過備案的(Of)大(Big)模型産品已超過190個(Indivual)，中國(Country)AIGC産品的(Of)月度訪問量在(Exist)短短半年内增長了120%。在(Exist)以(By)應用(Use)見長的(Of)中國(Country)，AI對各行各業的(Of)滲透速度超出(Out)預期。除了大(Big)廠以(By)外，我(I)們亦看到(Arrive)金融、自動駕駛、高端制造等行業的(Of)IDC需求正在(Exist)AI技術的(Of)推動下不(No)斷湧現。
“AI需求可能會遲到(Arrive)，但不(No)會缺席”，随着AI→IDC需求傳導鏈條的(Of)淤堵逐漸被疏通，被擠壓的(Of)需求即将持續釋放，中國(Country)IDC市場正迎來(Come)新一(One)輪增長周期。
産業升級：IDC邁向AIDC的(Of)關鍵變革
1. 高密度、大(Big)集群需求正在(Exist)重塑IDC的(Of)設計标準
GPU服務器的(Of)功率密度遠高于(At)傳統服務器，且大(Big)模型訓練對服務器集群屬性要(Want)求高，這(This)意味IDC需要(Want)更大(Big)的(Of)規模、更高的(Of)單機櫃設計功率和(And)制冷效率。
2. 核心區域的(Of)機房價值仍不(No)可替代
一(One)線城市集中了最廣泛的(Of)行業客戶和(And)中小型AI公司，因此算力雲等2B業務更傾向于(At)将服務器部署在(Exist)核心區位；且随着未來(Come)AI推理業務的(Of)占比提升，核心區域在(Exist)網絡時(Hour)延上的(Of)優勢也将更加凸顯。因此算力資源在(Exist)一(One)線城市等核心區域的(Of)部署需求高于(At)市場預期。
3. 服務商的(Of)設計規劃能力亟待升級
IDC服務商需要(Want)深入理解AI業務特點，并揉入IDC前期規劃設計之中——例如根據大(Big)模型集群特征配置網絡架構、通過末端配電的(Of)彈性設計靈活匹配不(No)同業務需求等，這(This)對于(At)降低客戶算力部署成本以(By)及提高部署效率至關重要(Want)。
4. 算力、雲計算與IDC的(Of)聯動将形成獨特優勢
對于(At)未來(Come)大(Big)量湧現的(Of)中小型AI應用(Use)公司，能夠提供“機櫃+算力+雲”一(One)體化解決方案的(Of)IDC服務商将具有更大(Big)的(Of)吸引力，而目前國(Country)内能夠提供這(This)種綜合服務的(Of)IDC服務商仍較爲(For)稀缺。
結語：投資IDC也是在(Exist)投資AI及算力的(Of)底座
技術與創新界有一(One)條被長期援引的(Of)“阿瑪拉定律”：“我(I)們總是高估技術的(Of)短期收益，而低估技術的(Of)長期影響。”
今天的(Of)通用(Use)人(People)工智能技術尚在(Exist)襁褓，有人(People)在(Exist)探索大(Big)模型的(Of)邊界，有人(People)在(Exist)挖掘算法範式的(Of)潛力，有人(People)在(Exist)等待“超級應用(Use)”的(Of)誕生(Born)……雖然對于(At)AI技術的(Of)階段性共識尚未形成，但我(I)們相信這(This)是一(One)個(Indivual)長期足以(By)全方位影響人(People)類社會的(Of)重要(Want)新質生(Born)産力；作(Do)爲(For)孵化AI技術的(Of)基礎設施，IDC行業的(Of)發展也同樣将面臨來(Come)自政策、技術的(Of)擾動，其供需結構和(And)發展模式亦将持續叠代，但作(Do)爲(For)投資機構，我(I)們認爲(For)投資IDC就是在(Exist)投資AI及算力的(Of)底座，具有長期的(Of)增長确定性。
未來(Come)數年内，優質的(Of)IDC資産和(And)服務商将成爲(For)資本追逐的(Of)焦點。在(Exist)資産層面，位于(At)核心區域、能夠滿足AI需求的(Of)高密度機房将變得極爲(For)稀缺；在(Exist)服務商層面，真正理解AI需求、具備豐富AI客戶服務經驗、并且能進一(One)步提供算力增值服務的(Of)IDC運營商，将在(Exist)市場中脫穎而出(Out)。那些在(Exist)AI浪潮中做好準備的(Of)企業和(And)投資者，将在(Exist)這(This)場技術革命中搶占先機。
文中部分數據信息來(Come)源于(At)世邦魏理仕、彭博、中金及上市公司财報。
随着AI→IDC需求傳導鏈條的(Of)淤堵逐漸被疏通，被擠壓的(Of)需求即将持續釋放，中國(Country)IDC市場正在(Exist)迎來(Come)新一(One)輪增長周期——中金農信投資管理（北京）有限公司長期深耕數據中心行業，已累計完成超50億元人(People)民币的(Of)投資，并于(At)2020年10月成功設立國(Country)内第一(One)支人(People)民币數據中心專項基金。本文爲(For)鼎晖團隊對數據中心行業近況的(Of)最新觀察與趨勢研究。
（本圖爲(For)OpenAI生(Born)成）
在(Exist)當下最令人(People)矚目的(Of)AI産業中，一(One)條樸素的(Of)商業規律再次得到(Arrive)驗證：在(Exist)淘金熱潮中，那些爲(For)淘金者提供必要(Want)工具的(Of)“賣鏟人(People)”，往往能夠占據先機，成爲(For)最大(Big)的(Of)受益者。
2022年11月，大(Big)語言模型ChatGPT-3.5震撼發布，也标志着新一(One)輪AI淘金競賽的(Of)開啓。在(Exist)這(This)場競賽中，智算服務器作(Do)爲(For)不(No)可或缺的(Of)“鏟子”，爲(For)大(Big)模型的(Of)發展提供了強大(Big)的(Of)算力支持，這(This)也使得鏟子的(Of)生(Born)産商們——如研發出(Out)H系列、B系列高性能GPU芯片的(Of)英偉達——成功抓住了市場先機，實現了業績爆發。
若進一(One)步挖掘這(This)一(One)産業鏈，會發現除了直接生(Born)産“鏟子”的(Of)企業外，還有一(One)個(Indivual)重要(Want)角色在(Exist)這(This)場競賽中扮演着舉足輕重的(Of)作(Do)用(Use)——數據中心（IDC）。它們如同高效運轉的(Of)“運輸車隊”，負責将智算服務器這(This)一(One)關鍵資源安全、高效地送達每一(One)位淘金者手中。
他(He)山之石：美國(Country)算力需求激增，IDC市場“一(One)櫃難求”
先來(Come)看幾組美國(Country)的(Of)數據：
1. 模型參數量：1.8萬億→52萬億
從GPT-3到(Arrive)GPT-4再到(Arrive)GPT-5，每一(One)代模型的(Of)參數量都增長了十倍以(By)上。目前GPT-4的(Of)參數量約爲(For)1.8萬億，而GPT-5的(Of)參數量預計将再增長近30倍，達到(Arrive)52萬億。
2. GPU卡：2.5萬卡→15萬卡
模型參數量的(Of)增加直接帶動了算力（GPU卡）需求的(Of)大(Big)幅增長。爲(For)了訓練GPT-5，OpenAI搭建了至少5萬張H100（其運算能力約等于(At)15萬張A100）的(Of)集群，而在(Exist)GPT-4時(Hour)期，耗用(Use)的(Of)A100數量僅爲(For)2.5萬張。
3. 資本開支：1,475億美元→2,100億美元
公開數據顯示，2023年美國(Country)Top4雲廠商巨頭（微軟、谷歌、亞馬遜、Meta）資本開支約1,475億美元，其中絕大(Big)部分用(Use)于(At)AI和(And)雲計算領域。截至2024年8月，彭博一(One)緻預期2024年該支出(Out)将大(Big)幅同比增長40%+至約2,100億美元。
4. IDC租金：120美元→148美元
服務器的(Of)大(Big)量采購直接推動了IDC需求的(Of)增長，美國(Country)IDC機櫃租金從每千瓦120美元上漲至148美元，整體上架率飙升至97%，市場呈現“一(One)櫃難求”的(Of)局面。根據最新預測，美國(Country)2027年之前将要(Want)交付的(Of)存量和(And)在(Exist)建IDC基本均已被預訂完畢。
上述數據給我(I)們展現了一(One)個(Indivual)清晰的(Of)傳導鏈條，即：AI發展→算力需求→IT投資→IDC需求。
經曆過數輪周期、深谙“鏟子”理論的(Of)海外頭部投資機構自然也沒有錯失這(This)個(Indivual)鏈條揭示的(Of)投資機遇。2023年年中，全球最大(Big)的(Of)另類資産管理公司之一(One)的(Of)黑石集團，承諾将在(Exist)3年内向數據中心領域投資80億美元；僅過一(One)年，2024年9月，黑石領銜的(Of)财團又以(By)240億澳元完成對亞太數據中心運營商AirTrunk的(Of)收購，成爲(For)全球迄今爲(For)止最大(Big)的(Of)一(One)筆數據中心并購交易。黑石執行副總裁Jonathan Gray直言：“數據中心是AI革命的(Of)基礎設施，是有史以(By)來(Come)最好的(Of)投資之一(One)。”
海外IDC市場欣欣向榮的(Of)背景下，遠在(Exist)大(Big)洋彼岸的(Of)中國(Country)IDC市場走到(Arrive)哪個(Indivual)階段？
對比過去30年中美數字産業的(Of)發展進程，一(One)個(Indivual)有意思的(Of)發現是，從傳統PC端互聯網，到(Arrive)移動互聯網，再到(Arrive)産業互聯網，中國(Country)的(Of)行業元年往往晚于(At)美國(Country)約2-3年。到(Arrive)了最新的(Of)AI時(Hour)代，我(I)們追趕的(Of)節奏已經明顯提速，并在(Exist)IDC這(This)一(One)終端基礎設施的(Of)需求上初現端倪。
2021年以(By)來(Come)，受到(Arrive)疫情及相關政策影響，國(Country)内互聯網大(Big)廠的(Of)IT支出(Out)受到(Arrive)階段性抑制，直到(Arrive)AI的(Of)技術革新給行業重新注入了強心劑，大(Big)廠又紛紛開啓了新一(One)輪的(Of)“軍備競賽”。由于(At)AI工具的(Of)泛用(Use)性及應用(Use)潛力，疊加大(Big)模型訓練的(Of)算力集群要(Want)求，這(This)一(One)輪投資的(Of)決心和(And)力度空前，将2024年Q1國(Country)内主要(Want)上市互聯網企業的(Of)資本開支推升到(Arrive)同比3倍，創10年以(By)來(Come)新高。
（根據公開資料整理）
很多人(People)可能會問：美國(Country)商務部的(Of)芯片禁令是不(No)是卡住了我(I)們算力資源的(Of)“脖子”？的(Of)确，2023年11月生(Born)效的(Of)這(This)紙禁令使得國(Country)内的(Of)算力采購滞後了至少6個(Indivual)月時(Hour)間——但這(This)6個(Indivual)月時(Hour)間裏業界也在(Exist)持續尋找着芯片替代方案：
據市場調研，不(No)考慮其他(He)品牌及型号的(Of)訓練及推理芯片，僅英偉達H20+華爲(For)910B兩款芯片所對應的(Of)服務器，預計能爲(For)中國(Country)IDC市場帶來(Come)約12萬個(Indivual)機櫃需求，也使得互聯網大(Big)廠們對IDC資源呈現出(Out)久違的(Of)“饑渴”。僅以(By)某一(One)家頭部大(Big)廠爲(For)例，其2024年上半年的(Of)IDC訂單量超過1GW（對應約10萬個(Indivual)高密機櫃），已經接近于(At)2023年全年訂單總量的(Of)2倍，2025年機櫃需求量預計還将翻倍。
截至2024年8月，國(Country)内經過備案的(Of)大(Big)模型産品已超過190個(Indivual)，中國(Country)AIGC産品的(Of)月度訪問量在(Exist)短短半年内增長了120%。在(Exist)以(By)應用(Use)見長的(Of)中國(Country)，AI對各行各業的(Of)滲透速度超出(Out)預期。除了大(Big)廠以(By)外，我(I)們亦看到(Arrive)金融、自動駕駛、高端制造等行業的(Of)IDC需求正在(Exist)AI技術的(Of)推動下不(No)斷湧現。
“AI需求可能會遲到(Arrive)，但不(No)會缺席”，随着AI→IDC需求傳導鏈條的(Of)淤堵逐漸被疏通，被擠壓的(Of)需求即将持續釋放，中國(Country)IDC市場正迎來(Come)新一(One)輪增長周期。
産業升級：IDC邁向AIDC的(Of)關鍵變革
1. 高密度、大(Big)集群需求正在(Exist)重塑IDC的(Of)設計标準
GPU服務器的(Of)功率密度遠高于(At)傳統服務器，且大(Big)模型訓練對服務器集群屬性要(Want)求高，這(This)意味IDC需要(Want)更大(Big)的(Of)規模、更高的(Of)單機櫃設計功率和(And)制冷效率。
2. 核心區域的(Of)機房價值仍不(No)可替代
一(One)線城市集中了最廣泛的(Of)行業客戶和(And)中小型AI公司，因此算力雲等2B業務更傾向于(At)将服務器部署在(Exist)核心區位；且随着未來(Come)AI推理業務的(Of)占比提升，核心區域在(Exist)網絡時(Hour)延上的(Of)優勢也将更加凸顯。因此算力資源在(Exist)一(One)線城市等核心區域的(Of)部署需求高于(At)市場預期。
3. 服務商的(Of)設計規劃能力亟待升級
IDC服務商需要(Want)深入理解AI業務特點，并揉入IDC前期規劃設計之中——例如根據大(Big)模型集群特征配置網絡架構、通過末端配電的(Of)彈性設計靈活匹配不(No)同業務需求等，這(This)對于(At)降低客戶算力部署成本以(By)及提高部署效率至關重要(Want)。
4. 算力、雲計算與IDC的(Of)聯動将形成獨特優勢
對于(At)未來(Come)大(Big)量湧現的(Of)中小型AI應用(Use)公司，能夠提供“機櫃+算力+雲”一(One)體化解決方案的(Of)IDC服務商将具有更大(Big)的(Of)吸引力，而目前國(Country)内能夠提供這(This)種綜合服務的(Of)IDC服務商仍較爲(For)稀缺。
結語：投資IDC也是在(Exist)投資AI及算力的(Of)底座
技術與創新界有一(One)條被長期援引的(Of)“阿瑪拉定律”：“我(I)們總是高估技術的(Of)短期收益，而低估技術的(Of)長期影響。”
今天的(Of)通用(Use)人(People)工智能技術尚在(Exist)襁褓，有人(People)在(Exist)探索大(Big)模型的(Of)邊界，有人(People)在(Exist)挖掘算法範式的(Of)潛力，有人(People)在(Exist)等待“超級應用(Use)”的(Of)誕生(Born)……雖然對于(At)AI技術的(Of)階段性共識尚未形成，但我(I)們相信這(This)是一(One)個(Indivual)長期足以(By)全方位影響人(People)類社會的(Of)重要(Want)新質生(Born)産力；作(Do)爲(For)孵化AI技術的(Of)基礎設施，IDC行業的(Of)發展也同樣将面臨來(Come)自政策、技術的(Of)擾動，其供需結構和(And)發展模式亦将持續叠代，但作(Do)爲(For)投資機構，我(I)們認爲(For)投資IDC就是在(Exist)投資AI及算力的(Of)底座，具有長期的(Of)增長确定性。
未來(Come)數年内，優質的(Of)IDC資産和(And)服務商将成爲(For)資本追逐的(Of)焦點。在(Exist)資産層面，位于(At)核心區域、能夠滿足AI需求的(Of)高密度機房将變得極爲(For)稀缺；在(Exist)服務商層面，真正理解AI需求、具備豐富AI客戶服務經驗、并且能進一(One)步提供算力增值服務的(Of)IDC運營商，将在(Exist)市場中脫穎而出(Out)。那些在(Exist)AI浪潮中做好準備的(Of)企業和(And)投資者，将在(Exist)這(This)場技術革命中搶占先機。
文中部分數據信息來(Come)源于(At)世邦魏理仕、彭博、中金及上市公司财報。