中國(Country)基金報記者 吳君
作(Do)爲(For)中金農信投資管理（北京）有限公司的(Of)創始合夥人(People)之一(One)，王霖在(Exist)7年前組建了鼎晖VGC（創新與成長）基金，“創建鼎晖VGC其實相當于(At)内部創業”，VGC主要(Want)是探索科技領域的(Of)創新與成長的(Of)投資機會，到(Arrive)現在(Exist)已投資了90多家企業，支持40多位科學家創業者。
王霖平時(Hour)通過跑步來(Come)釋放壓力，跑完馬拉松後，他(He)覺得沒有不(No)能克服的(Of)困難，所以(By)在(Exist)創業過程中，要(Want)學會像跑馬拉松一(One)樣掌握節奏，學會堅持。
日前，在(Exist)接受中國(Country)基金報記者獨家專訪時(Hour)，王霖談到(Arrive)，科技投資要(Want)“投早、投精和(And)投重”，一(One)要(Want)找趨勢，二要(Want)具體看方向，現在(Exist)從募資到(Arrive)投資，更要(Want)求專業化、精細化。
“多年前風險投資是占賽道、撒種子，而今天科技單點突破的(Of)時(Hour)代，賽道太多，隻能通過專業深度行研，精準挖掘細分行業裏的(Of)頭部企業，多輪加注并深度賦能。”王霖說。
盡管當前市場低迷，但估值的(Of)冬天，卻是投資的(Of)春天，王霖對市場非常有信心。他(He)表示，任何技術的(Of)突破都可能帶來(Come)大(Big)的(Of)機會，更聚焦前沿技術。關注大(Big)健康産業、科技創新“硬科技”領域、新能源領域等。另外，ChatGPT捅破了技術的(Of)“窗戶紙”，關注AI領域未來(Come)突破級的(Of)應用(Use)出(Out)來(Come)。
無懼寒冬、對股權市場有信心
市場足夠大(Big)，不(No)要(Want)抱怨市場太卷
觀察今年的(Of)私募股權市場，王霖認爲(For)整個(Indivual)行業可能面臨着一(One)定的(Of)壓力，比如說融資，确實市場上大(Big)家投資信心不(No)足，出(Out)資主體在(Exist)減少，現在(Exist)是政府引導基金和(And)國(Country)企出(Out)資比例大(Big)幅度提高了，出(Out)資整體數量下降，政府引導基金有返投需要(Want)，這(This)對投資機構的(Of)業績和(And)品牌都有了更高的(Of)要(Want)求。
出(Out)資數量是在(Exist)減少，但是出(Out)資情況也在(Exist)好轉。王霖介紹到(Arrive)，鼎晖VGC最近合作(Do)的(Of)無錫經開區和(And)成都高新區，“原來(Come)是隻能本基金返投，現在(Exist)是整個(Indivual)平台可以(By)返投，這(This)些地方政府引導金追求的(Of)是實效，追求的(Of)是産業落地、稅收和(And)就業提高。所以(By)目前的(Of)融資環境，一(One)些地方政府按照市場的(Of)原則在(Exist)改變，更加靈活務實”。
另一(One)方面，在(Exist)投資節奏上，大(Big)家會更謹慎一(One)些。“我(I)們的(Of)感受是原來(Come)某個(Indivual)項目不(No)投，一(One)兩周就拿不(No)到(Arrive)了，但是現在(Exist)的(Of)項目，我(I)們可以(By)認真做調研，去跟企業交流，去談條件，實際上也是好事情。原來(Come)大(Big)家不(No)管好壞一(One)塊去投，現在(Exist)重要(Want)的(Of)是選好、選優，這(This)樣對于(At)資源的(Of)配置，最終對行業健康發展也是好事情。”王霖說。
關于(At)投資節奏放緩、部分項目出(Out)現一(One)二級價格倒挂的(Of)現象，王霖認爲(For)，目前市場估值方面在(Exist)不(No)斷下調，但是一(One)二級倒挂隻是一(One)個(Indivual)短暫的(Of)、階段性的(Of)現象，如果長期倒挂，大(Big)家都不(No)賺錢，投資就不(No)能持續下去。“目前倒挂主要(Want)是在(Exist)Pre-IPO階段，因爲(For)到(Arrive)最後一(One)輪了，投完以(By)後很快上市，結果上市以(By)後跌破發行價、跌破了Pre-IPO的(Of)價格。這(This)樣就逼迫大(Big)家往早期投資，而往早期投資就要(Want)求更加專業。因爲(For)越往早期，找項目，判斷團隊，以(By)及未來(Come)市場發展的(Of)情況等，都增加了難度，所以(By)要(Want)求更強的(Of)專業性。”
因此，在(Exist)當前市場環境下，王霖認爲(For)投資要(Want)做到(Arrive)“投早”、“投精”和(And)“投重”。第一(One)，要(Want)往早期投資，因爲(For)越往後價格越高，如果出(Out)現倒挂就可能虧錢，這(This)就需要(Want)往早期投資，畢竟價格比較便宜；第二，要(Want)精細化投資，每一(One)個(Indivual)項目做得非常精細，看行業大(Big)趨勢對不(No)對，從一(One)個(Indivual)行業裏面選擇最好的(Of)企業，看其團隊、技術、市場，還有未來(Come)的(Of)銷售、盈利、現金流等都要(Want)考察，這(This)樣出(Out)錯的(Of)概率就會變小；第三，要(Want)重複投資，在(Exist)一(One)個(Indivual)項目看好以(By)後，對團隊、技術和(And)市場等都比較了解了，再進行反複投資，使得一(One)個(Indivual)項目的(Of)投資量更大(Big)一(One)些，風險也會小一(One)些。
“中國(Country)市場非常大(Big)，一(One)年有幾百家企業上市，對于(At)GP來(Come)說，很多項目都沒有看過。現在(Exist)即便是最頭部的(Of)投資機構，無論從管理的(Of)資金規模還是占IPO數量的(Of)比例，都不(No)會超過整個(Indivual)市場的(Of)5%，這(This)和(And)傳統的(Of)消費品市場相比，隻有頭部的(Of)兩三家品牌存在(Exist)，競争還不(No)算激烈，淘汰會繼續進行，但很多機構有自己生(Born)存的(Of)空間，所以(By)機會還有很多。”王霖認爲(For)現在(Exist)更要(Want)充滿信心，他(He)直言，不(No)要(Want)抱怨市場太卷，我(I)們的(Of)市場足夠大(Big)，主要(Want)看投資人(People)有沒有深入去挖掘項目，是否做專業化的(Of)投資。比如鼎晖在(Exist)深圳設立了天使基金，關注早期投資項目，在(Exist)創業團隊有了新的(Of)技術、新的(Of)創業構想的(Of)時(Hour)候，鼎晖的(Of)天使基金團隊就會與這(This)些幼芽時(Hour)期的(Of)創業公司，探讨并碰撞想法。
關于(At)全面注冊制，王霖認爲(For)，注冊制帶來(Come)最大(Big)的(Of)變化就是上市和(And)退出(Out)的(Of)節奏更快了。注冊制實際上使得上市更加市場化。估值的(Of)高低，取決于(At)企業的(Of)真正價值，企業的(Of)盈利能力，或者未來(Come)的(Of)成長空間，以(By)及行業的(Of)影響力。另外，注冊制下，市場将充分反映公司的(Of)價值，“好”公司與“差”公司兩極分化會比較明顯，沒有價值的(Of)公司估值會下跌很快。
大(Big)健康是長期朝陽産業
投資真正有創新能力的(Of)醫藥公司
據了解，鼎晖VGC目前主要(Want)圍繞科技的(Of)三個(Indivual)方面“下注”：一(One)是大(Big)健康領域，包括創新藥、生(Born)物技術的(Of)研發，醫療器械的(Of)國(Country)産替代及檢測診斷的(Of)技術突破，二是硬科技方向，包括芯片半導體、新材料、新能源的(Of)投資，三是基于(At)人(People)工智能的(Of)應用(Use)，以(By)及雲計算、SaaS、機器人(People)等科技消費場景方向的(Of)投資。
比如大(Big)健康領域，王霖表示，雖然現在(Exist)二級市場比較低迷，但低迷是對上一(One)輪泡沫的(Of)調整，但是大(Big)健康産業，尤其是創新藥、創新器械，是一(One)個(Indivual)長期的(Of)朝陽行業，是社會發展、人(People)民健康必須的(Of)東西，所以(By)現在(Exist)中國(Country)的(Of)創新藥，有的(Of)在(Exist)全球位列第一(One)梯隊。社會對這(This)些藥長期是有需求的(Of)，現在(Exist)可能估值稍微低一(One)點是正常的(Of)調整，後面慢慢會起來(Come)的(Of)。
他(He)舉了某生(Born)物醫藥公司的(Of)例子，研發CAR-T細胞療法，治療實體瘤，現在(Exist)估值100億美元，“也就是說，真正好的(Of)東西還是會有很好的(Of)市場估值，好公司不(No)缺資金。現在(Exist)隻是市場的(Of)一(One)個(Indivual)正常回調，要(Want)求我(I)們投資的(Of)是真創新、真正有大(Big)的(Of)市場創新，成功的(Of)可能性比較高，這(This)個(Indivual)時(Hour)候有機會賺錢。”
實際上，現在(Exist)大(Big)健康市場的(Of)投資出(Out)現明顯的(Of)兩極分化。王霖說，以(By)前不(No)管是什麽技術，市場差不(No)多都會投資，但是今天隻有好的(Of)技術才會投，比如靶點要(Want)看是不(No)是最新的(Of)靶點，團隊是不(No)是最好的(Of)團隊，有沒有在(Exist)跨國(Country)公司幹過或者有成功的(Of)經驗，這(This)些都會看得更細一(One)些。“這(This)是好事情，現在(Exist)隻有頭部的(Of)公司能夠融到(Arrive)資金。另外創新藥領域更新換代也很快，比如PD-1過去特别火，現在(Exist)基因編輯，包括RNA治療、小核酸藥物、腫瘤微環境、溶瘤病毒等療法，都是更加創新的(Of)技術。市場上創新有很多，一(One)旦大(Big)規模市場化，就不(No)算創新了。我(I)們持續研究更新的(Of)東西，不(No)斷往前走。”
ChatGPT捅破了技術的(Of)“窗戶紙”
投資應用(Use)芯片和(And)突破級應用(Use)
今年ChatGPT帶動了人(People)工智能的(Of)熱潮，王霖直言，AI領域有了大(Big)的(Of)突破，很多應用(Use)都超過我(I)們的(Of)想象。這(This)是大(Big)趨勢，這(This)種突破給人(People)類帶來(Come)希望。
“技術就是一(One)層窗戶紙，前期的(Of)研究可能費了很大(Big)的(Of)時(Hour)間和(And)精力，後續窗戶紙被捅破以(By)後，跟随就會很快。”王霖說，中國(Country)現在(Exist)很多公司也在(Exist)做大(Big)模型，大(Big)趨勢是對的(Of)，投資人(People)一(One)定會聚焦人(People)工智能這(This)一(One)塊。
如今各種模型如雨後春筍般出(Out)現，王霖坦言很難選擇，他(He)們還在(Exist)觀察和(And)研究，等看清楚、弄明白的(Of)時(Hour)候再出(Out)手。“大(Big)模型基礎上一(One)些小的(Of)、集結應用(Use)的(Of)模型将會是鼎晖VGC的(Of)投資重點，真正能夠帶來(Come)效率提升和(And)成本降低，能夠推動這(This)個(Indivual)産業的(Of)進步的(Of)應用(Use)才具有真實的(Of)長期價值。”
還有科技創新領域，王霖表示，當前“硬科技”是發展重點，我(I)們強調國(Country)家安全、現在(Exist)軍隊的(Of)建設，包括軍民融合的(Of)機會。
王霖認爲(For)，美國(Country)對中國(Country)半導體的(Of)制裁從另一(One)個(Indivual)層面看，給我(I)們提供了很多國(Country)産替代的(Of)機會。爲(For)了保證國(Country)家安全、供應鏈安全，要(Want)求一(One)定比例的(Of)國(Country)産芯片的(Of)替代量，這(This)就給中國(Country)芯片進入市場提供了機會，用(Use)的(Of)量大(Big)了，價格自然就便宜了，在(Exist)使用(Use)的(Of)過程中不(No)斷發現問題，叠代升級，産品性能也就上去了，産業就相應發展起來(Come)了。
據王霖介紹，鼎晖VGC現在(Exist)大(Big)部分投的(Of)是應用(Use)芯片，可能在(Exist)更加前沿的(Of)，包括ARM框架的(Of)芯片，RISC等更新的(Of)框架的(Of)芯片，“我(I)們在(Exist)投資上稍微往前走一(One)些，這(This)個(Indivual)時(Hour)間周期會更長，但一(One)旦成功了，可能是一(One)個(Indivual)比較大(Big)的(Of)突破級的(Of)應用(Use)出(Out)來(Come)。”
新能源更重視從材料入手
聚焦技術突破帶來(Come)的(Of)機會
還有新能源領域，王霖表示，近年來(Come)中國(Country)提出(Out)碳達峰、碳中和(And)的(Of)目标，“雙碳”的(Of)市場空間足夠大(Big)，可能未來(Come)10年、20年中國(Country)在(Exist)太陽能、新能源汽車領域，處于(At)世界領先的(Of)地位，裏面涉及到(Arrive)電池、材料等很多投資機會，市場是很大(Big)的(Of)。
當然近年來(Come)新能源方面的(Of)投資過熱，現在(Exist)面臨調整。王霖舉例，某電池龍頭前段時(Hour)間特别熱，也給投資人(People)賺了很多錢，使得大(Big)家覺得電池市場大(Big)、機會多，大(Big)量資金蜂擁而上，但實際上到(Arrive)最後發現電池的(Of)毛利率很低，所以(By)估值也出(Out)現正常的(Of)調整。“任何東西一(One)旦熱了，估值就上去了，但是後來(Come)發現其創造的(Of)社會價值、創造的(Of)利潤和(And)現金流沒有那麽好，它的(Of)估值就開始回調。”
王霖認爲(For)，未來(Come)新能源行業的(Of)投資，任何技術的(Of)突破都可能帶來(Come)大(Big)的(Of)機會。“因爲(For)新能源行業在(Exist)不(No)斷發展過程中，比如電池密度、單晶矽的(Of)純度、轉換技術等都在(Exist)發展，所以(By)，如果僅僅是規模的(Of)增加，相關公司估值不(No)可能很大(Big)，還是要(Want)聚焦技術的(Of)突破。比如原來(Come)是動力電池，現在(Exist)是儲能電池，其材料不(No)一(One)樣，材料方面的(Of)突破帶來(Come)機會。”
在(Exist)新能源賽道進入快速發展期，王霖坦言，他(He)們更重視從材料入手，看材料發展帶來(Come)的(Of)技術創新，比如電池密度、電池成本的(Of)下降。由于(At)材料方面要(Want)求專業，鼎晖VGC最近從劍橋招聘了一(One)個(Indivual)材料學博士，專注對材料方面的(Of)研究和(And)投資。“市場上相關的(Of)材料很多，每一(One)種都有機會，所以(By)我(I)們不(No)會就盯着頭部企業，因爲(For)大(Big)家都看得到(Arrive)的(Of)機會，估值肯定不(No)便宜，盈利空間很低。不(No)僅僅在(Exist)新能源行業，其他(He)行業也是一(One)樣的(Of)，很多材料的(Of)創新帶來(Come)功能的(Of)提升，我(I)覺得潛力還是蠻大(Big)的(Of)。”
中國(Country)基金報記者 吳君
作(Do)爲(For)中金農信投資管理（北京）有限公司的(Of)創始合夥人(People)之一(One)，王霖在(Exist)7年前組建了鼎晖VGC（創新與成長）基金，“創建鼎晖VGC其實相當于(At)内部創業”，VGC主要(Want)是探索科技領域的(Of)創新與成長的(Of)投資機會，到(Arrive)現在(Exist)已投資了90多家企業，支持40多位科學家創業者。
王霖平時(Hour)通過跑步來(Come)釋放壓力，跑完馬拉松後，他(He)覺得沒有不(No)能克服的(Of)困難，所以(By)在(Exist)創業過程中，要(Want)學會像跑馬拉松一(One)樣掌握節奏，學會堅持。
日前，在(Exist)接受中國(Country)基金報記者獨家專訪時(Hour)，王霖談到(Arrive)，科技投資要(Want)“投早、投精和(And)投重”，一(One)要(Want)找趨勢，二要(Want)具體看方向，現在(Exist)從募資到(Arrive)投資，更要(Want)求專業化、精細化。
“多年前風險投資是占賽道、撒種子，而今天科技單點突破的(Of)時(Hour)代，賽道太多，隻能通過專業深度行研，精準挖掘細分行業裏的(Of)頭部企業，多輪加注并深度賦能。”王霖說。
盡管當前市場低迷，但估值的(Of)冬天，卻是投資的(Of)春天，王霖對市場非常有信心。他(He)表示，任何技術的(Of)突破都可能帶來(Come)大(Big)的(Of)機會，更聚焦前沿技術。關注大(Big)健康産業、科技創新“硬科技”領域、新能源領域等。另外，ChatGPT捅破了技術的(Of)“窗戶紙”，關注AI領域未來(Come)突破級的(Of)應用(Use)出(Out)來(Come)。
無懼寒冬、對股權市場有信心
市場足夠大(Big)，不(No)要(Want)抱怨市場太卷
觀察今年的(Of)私募股權市場，王霖認爲(For)整個(Indivual)行業可能面臨着一(One)定的(Of)壓力，比如說融資，确實市場上大(Big)家投資信心不(No)足，出(Out)資主體在(Exist)減少，現在(Exist)是政府引導基金和(And)國(Country)企出(Out)資比例大(Big)幅度提高了，出(Out)資整體數量下降，政府引導基金有返投需要(Want)，這(This)對投資機構的(Of)業績和(And)品牌都有了更高的(Of)要(Want)求。
出(Out)資數量是在(Exist)減少，但是出(Out)資情況也在(Exist)好轉。王霖介紹到(Arrive)，鼎晖VGC最近合作(Do)的(Of)無錫經開區和(And)成都高新區，“原來(Come)是隻能本基金返投，現在(Exist)是整個(Indivual)平台可以(By)返投，這(This)些地方政府引導金追求的(Of)是實效，追求的(Of)是産業落地、稅收和(And)就業提高。所以(By)目前的(Of)融資環境，一(One)些地方政府按照市場的(Of)原則在(Exist)改變，更加靈活務實”。
另一(One)方面，在(Exist)投資節奏上，大(Big)家會更謹慎一(One)些。“我(I)們的(Of)感受是原來(Come)某個(Indivual)項目不(No)投，一(One)兩周就拿不(No)到(Arrive)了，但是現在(Exist)的(Of)項目，我(I)們可以(By)認真做調研，去跟企業交流，去談條件，實際上也是好事情。原來(Come)大(Big)家不(No)管好壞一(One)塊去投，現在(Exist)重要(Want)的(Of)是選好、選優，這(This)樣對于(At)資源的(Of)配置，最終對行業健康發展也是好事情。”王霖說。
關于(At)投資節奏放緩、部分項目出(Out)現一(One)二級價格倒挂的(Of)現象，王霖認爲(For)，目前市場估值方面在(Exist)不(No)斷下調，但是一(One)二級倒挂隻是一(One)個(Indivual)短暫的(Of)、階段性的(Of)現象，如果長期倒挂，大(Big)家都不(No)賺錢，投資就不(No)能持續下去。“目前倒挂主要(Want)是在(Exist)Pre-IPO階段，因爲(For)到(Arrive)最後一(One)輪了，投完以(By)後很快上市，結果上市以(By)後跌破發行價、跌破了Pre-IPO的(Of)價格。這(This)樣就逼迫大(Big)家往早期投資，而往早期投資就要(Want)求更加專業。因爲(For)越往早期，找項目，判斷團隊，以(By)及未來(Come)市場發展的(Of)情況等，都增加了難度，所以(By)要(Want)求更強的(Of)專業性。”
因此，在(Exist)當前市場環境下，王霖認爲(For)投資要(Want)做到(Arrive)“投早”、“投精”和(And)“投重”。第一(One)，要(Want)往早期投資，因爲(For)越往後價格越高，如果出(Out)現倒挂就可能虧錢，這(This)就需要(Want)往早期投資，畢竟價格比較便宜；第二，要(Want)精細化投資，每一(One)個(Indivual)項目做得非常精細，看行業大(Big)趨勢對不(No)對，從一(One)個(Indivual)行業裏面選擇最好的(Of)企業，看其團隊、技術、市場，還有未來(Come)的(Of)銷售、盈利、現金流等都要(Want)考察，這(This)樣出(Out)錯的(Of)概率就會變小；第三，要(Want)重複投資，在(Exist)一(One)個(Indivual)項目看好以(By)後，對團隊、技術和(And)市場等都比較了解了，再進行反複投資，使得一(One)個(Indivual)項目的(Of)投資量更大(Big)一(One)些，風險也會小一(One)些。
“中國(Country)市場非常大(Big)，一(One)年有幾百家企業上市，對于(At)GP來(Come)說，很多項目都沒有看過。現在(Exist)即便是最頭部的(Of)投資機構，無論從管理的(Of)資金規模還是占IPO數量的(Of)比例，都不(No)會超過整個(Indivual)市場的(Of)5%，這(This)和(And)傳統的(Of)消費品市場相比，隻有頭部的(Of)兩三家品牌存在(Exist)，競争還不(No)算激烈，淘汰會繼續進行，但很多機構有自己生(Born)存的(Of)空間，所以(By)機會還有很多。”王霖認爲(For)現在(Exist)更要(Want)充滿信心，他(He)直言，不(No)要(Want)抱怨市場太卷，我(I)們的(Of)市場足夠大(Big)，主要(Want)看投資人(People)有沒有深入去挖掘項目，是否做專業化的(Of)投資。比如鼎晖在(Exist)深圳設立了天使基金，關注早期投資項目，在(Exist)創業團隊有了新的(Of)技術、新的(Of)創業構想的(Of)時(Hour)候，鼎晖的(Of)天使基金團隊就會與這(This)些幼芽時(Hour)期的(Of)創業公司，探讨并碰撞想法。
關于(At)全面注冊制，王霖認爲(For)，注冊制帶來(Come)最大(Big)的(Of)變化就是上市和(And)退出(Out)的(Of)節奏更快了。注冊制實際上使得上市更加市場化。估值的(Of)高低，取決于(At)企業的(Of)真正價值，企業的(Of)盈利能力，或者未來(Come)的(Of)成長空間，以(By)及行業的(Of)影響力。另外，注冊制下，市場将充分反映公司的(Of)價值，“好”公司與“差”公司兩極分化會比較明顯，沒有價值的(Of)公司估值會下跌很快。
大(Big)健康是長期朝陽産業
投資真正有創新能力的(Of)醫藥公司
據了解，鼎晖VGC目前主要(Want)圍繞科技的(Of)三個(Indivual)方面“下注”：一(One)是大(Big)健康領域，包括創新藥、生(Born)物技術的(Of)研發，醫療器械的(Of)國(Country)産替代及檢測診斷的(Of)技術突破，二是硬科技方向，包括芯片半導體、新材料、新能源的(Of)投資，三是基于(At)人(People)工智能的(Of)應用(Use)，以(By)及雲計算、SaaS、機器人(People)等科技消費場景方向的(Of)投資。
比如大(Big)健康領域，王霖表示，雖然現在(Exist)二級市場比較低迷，但低迷是對上一(One)輪泡沫的(Of)調整，但是大(Big)健康産業，尤其是創新藥、創新器械，是一(One)個(Indivual)長期的(Of)朝陽行業，是社會發展、人(People)民健康必須的(Of)東西，所以(By)現在(Exist)中國(Country)的(Of)創新藥，有的(Of)在(Exist)全球位列第一(One)梯隊。社會對這(This)些藥長期是有需求的(Of)，現在(Exist)可能估值稍微低一(One)點是正常的(Of)調整，後面慢慢會起來(Come)的(Of)。
他(He)舉了某生(Born)物醫藥公司的(Of)例子，研發CAR-T細胞療法，治療實體瘤，現在(Exist)估值100億美元，“也就是說，真正好的(Of)東西還是會有很好的(Of)市場估值，好公司不(No)缺資金。現在(Exist)隻是市場的(Of)一(One)個(Indivual)正常回調，要(Want)求我(I)們投資的(Of)是真創新、真正有大(Big)的(Of)市場創新，成功的(Of)可能性比較高，這(This)個(Indivual)時(Hour)候有機會賺錢。”
實際上，現在(Exist)大(Big)健康市場的(Of)投資出(Out)現明顯的(Of)兩極分化。王霖說，以(By)前不(No)管是什麽技術，市場差不(No)多都會投資，但是今天隻有好的(Of)技術才會投，比如靶點要(Want)看是不(No)是最新的(Of)靶點，團隊是不(No)是最好的(Of)團隊，有沒有在(Exist)跨國(Country)公司幹過或者有成功的(Of)經驗，這(This)些都會看得更細一(One)些。“這(This)是好事情，現在(Exist)隻有頭部的(Of)公司能夠融到(Arrive)資金。另外創新藥領域更新換代也很快，比如PD-1過去特别火，現在(Exist)基因編輯，包括RNA治療、小核酸藥物、腫瘤微環境、溶瘤病毒等療法，都是更加創新的(Of)技術。市場上創新有很多，一(One)旦大(Big)規模市場化，就不(No)算創新了。我(I)們持續研究更新的(Of)東西，不(No)斷往前走。”
ChatGPT捅破了技術的(Of)“窗戶紙”
投資應用(Use)芯片和(And)突破級應用(Use)
今年ChatGPT帶動了人(People)工智能的(Of)熱潮，王霖直言，AI領域有了大(Big)的(Of)突破，很多應用(Use)都超過我(I)們的(Of)想象。這(This)是大(Big)趨勢，這(This)種突破給人(People)類帶來(Come)希望。
“技術就是一(One)層窗戶紙，前期的(Of)研究可能費了很大(Big)的(Of)時(Hour)間和(And)精力，後續窗戶紙被捅破以(By)後，跟随就會很快。”王霖說，中國(Country)現在(Exist)很多公司也在(Exist)做大(Big)模型，大(Big)趨勢是對的(Of)，投資人(People)一(One)定會聚焦人(People)工智能這(This)一(One)塊。
如今各種模型如雨後春筍般出(Out)現，王霖坦言很難選擇，他(He)們還在(Exist)觀察和(And)研究，等看清楚、弄明白的(Of)時(Hour)候再出(Out)手。“大(Big)模型基礎上一(One)些小的(Of)、集結應用(Use)的(Of)模型将會是鼎晖VGC的(Of)投資重點，真正能夠帶來(Come)效率提升和(And)成本降低，能夠推動這(This)個(Indivual)産業的(Of)進步的(Of)應用(Use)才具有真實的(Of)長期價值。”
還有科技創新領域，王霖表示，當前“硬科技”是發展重點，我(I)們強調國(Country)家安全、現在(Exist)軍隊的(Of)建設，包括軍民融合的(Of)機會。
王霖認爲(For)，美國(Country)對中國(Country)半導體的(Of)制裁從另一(One)個(Indivual)層面看，給我(I)們提供了很多國(Country)産替代的(Of)機會。爲(For)了保證國(Country)家安全、供應鏈安全，要(Want)求一(One)定比例的(Of)國(Country)産芯片的(Of)替代量，這(This)就給中國(Country)芯片進入市場提供了機會，用(Use)的(Of)量大(Big)了，價格自然就便宜了，在(Exist)使用(Use)的(Of)過程中不(No)斷發現問題，叠代升級，産品性能也就上去了，産業就相應發展起來(Come)了。
據王霖介紹，鼎晖VGC現在(Exist)大(Big)部分投的(Of)是應用(Use)芯片，可能在(Exist)更加前沿的(Of)，包括ARM框架的(Of)芯片，RISC等更新的(Of)框架的(Of)芯片，“我(I)們在(Exist)投資上稍微往前走一(One)些，這(This)個(Indivual)時(Hour)間周期會更長，但一(One)旦成功了，可能是一(One)個(Indivual)比較大(Big)的(Of)突破級的(Of)應用(Use)出(Out)來(Come)。”
新能源更重視從材料入手
聚焦技術突破帶來(Come)的(Of)機會
還有新能源領域，王霖表示，近年來(Come)中國(Country)提出(Out)碳達峰、碳中和(And)的(Of)目标，“雙碳”的(Of)市場空間足夠大(Big)，可能未來(Come)10年、20年中國(Country)在(Exist)太陽能、新能源汽車領域，處于(At)世界領先的(Of)地位，裏面涉及到(Arrive)電池、材料等很多投資機會，市場是很大(Big)的(Of)。
當然近年來(Come)新能源方面的(Of)投資過熱，現在(Exist)面臨調整。王霖舉例，某電池龍頭前段時(Hour)間特别熱，也給投資人(People)賺了很多錢，使得大(Big)家覺得電池市場大(Big)、機會多，大(Big)量資金蜂擁而上，但實際上到(Arrive)最後發現電池的(Of)毛利率很低，所以(By)估值也出(Out)現正常的(Of)調整。“任何東西一(One)旦熱了，估值就上去了，但是後來(Come)發現其創造的(Of)社會價值、創造的(Of)利潤和(And)現金流沒有那麽好，它的(Of)估值就開始回調。”
王霖認爲(For)，未來(Come)新能源行業的(Of)投資，任何技術的(Of)突破都可能帶來(Come)大(Big)的(Of)機會。“因爲(For)新能源行業在(Exist)不(No)斷發展過程中，比如電池密度、單晶矽的(Of)純度、轉換技術等都在(Exist)發展，所以(By)，如果僅僅是規模的(Of)增加，相關公司估值不(No)可能很大(Big)，還是要(Want)聚焦技術的(Of)突破。比如原來(Come)是動力電池，現在(Exist)是儲能電池，其材料不(No)一(One)樣，材料方面的(Of)突破帶來(Come)機會。”
在(Exist)新能源賽道進入快速發展期，王霖坦言，他(He)們更重視從材料入手，看材料發展帶來(Come)的(Of)技術創新，比如電池密度、電池成本的(Of)下降。由于(At)材料方面要(Want)求專業，鼎晖VGC最近從劍橋招聘了一(One)個(Indivual)材料學博士，專注對材料方面的(Of)研究和(And)投資。“市場上相關的(Of)材料很多，每一(One)種都有機會，所以(By)我(I)們不(No)會就盯着頭部企業，因爲(For)大(Big)家都看得到(Arrive)的(Of)機會，估值肯定不(No)便宜，盈利空間很低。不(No)僅僅在(Exist)新能源行業，其他(He)行業也是一(One)樣的(Of)，很多材料的(Of)創新帶來(Come)功能的(Of)提升，我(I)覺得潛力還是蠻大(Big)的(Of)。”